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本文作者:图表家

数据看法源于:图表家(ID:tubiaojia2016)

昨晚疯狂的美股,背后是什么气力主导?

前一天,态度强硬的美联储认可,事实上,通胀并不像许多愚蠢的宣传黑客希望所有人信托的那样是短暂的,并将升息日期推迟到2023年头/中期。

那时美联储现在设想的不是一次而是两次升息,生意员们恐慌地注视着市场的动向,与美联储所说的相反,我们看到科技股、增进股和限期敏感股蜂拥而至。(上图)

以及逃离通货再膨胀和价值领域。

虽然债券是疯狂的出价,但与昨天的市场反映发生了 180 度的逆转。

这里发生了什么?鲍威尔有没有向他最喜欢的账户(如欧洲央行)隐秘宣布,纵然他告诉农民他准备收紧,他确着实加倍实行量化宽松政策。

不,事实上,当天走势的谜底不在于昨天发生了什么,而在于明天会发生什么,提醒一下,当跨越 2.2 万亿美元的指数期权伽玛即将到期时,我们会获得一个伟大的四魔女。

正如我们本周早些时刻讨论的那样,凭证高盛估量,周五的运营支出占 SPX 期权的 15-20%,因此调整后的未平仓合约总额将增添至 1.5 万亿美元,仍远大于到期的单一股票未平仓合约总额(7750 亿美元)。

此外,由于股票一直处于高位,预计大部门 6 月未平仓合约都低于当前的 SPX 现货价钱。如下图所示,双峰划分位于 3,900 和 4,150。

这意味着在星期五之后,这些点周围可能会有一定的“反”重力,直到伽马被重新填充。

好吧,大量到期和数万亿的伽马转动。以是呢?美联储的鹰派打击不是优先思量的吗?

好吧,不,由于正如野村证券的 Charlie McElligott 在他今天的信中忠言的那样。

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人们混淆了这里的相关性和因果关系:凭证“2013 年缩减恐慌”和“耶伦2015 Liftoff”和“Powell 2018 QT”回测――相反,股市之以是稳固,缘故原由与它们已经延续数周下跌的缘故原由相同:

市场继续因大量卖家的 Gamma 供过于求而窒息,这一趋势将在明天到达巅峰,并将逆转由于必须重新加载数万亿的伽马辐射。

这就是为什么,McElligott 写道,他一直在这张稀奇大的季度 Op-Ex 印刷品上敲桌子,“由于我们正在起劲解决围绕这个系列“quad”的 $Gamma 和 $Delta 的急剧下降女巫”到期,这种隔离应该让我们容易受到更普遍的生意漫衍的影响。”

翻译:享受今天的融化,由于明天它就要盛行了。

不仅仅是野村证券忠言市场可能会在明天的四巫后崩盘:提醒一下,高盛的衍生品计谋师洛基菲什曼本周早些时刻写道,最近的极低 SPX 实现了颠簸。

这与6月18日脱离“华尔街”多头指数伽马的可能性是一致的,在这种情形下,菲什曼与我们上周也说过的话相呼应,即“一旦头寸整理清洁,现实颠簸率可能会上升”。

同时,VIX 期货对 SPX 的 Beta 值不停上升注释,若是市场抛售,投资者预计空头伽玛动态会回升。

翻译:市场在抛售中将变得加倍不稳固。

有多不稳固?好吧,正如McElligott今天所更新的,约莫35%的SPX期权将在明天下跌,529%的QQQ,61%的IWM和54%的EEM。

这些都是惊人的数字,并注释了为什么我们有一个市场局限内的伽玛融合,然而,这将竣事一个爆炸明天时,所有逆转。McElligott注释了许多。

由于种种成交量卖家缔造的稳固且看似永无止境的经销商“耐久伽玛”绝缘,我们继续难以持有,更不用说扩大任何抛售了――稀奇是由于市场仍然以为,若是这种“鹰派信息”是进而导致风险资产(示意:股票)的大幅回调以及美国金融状态的耐久收紧――美联储将再次向市场“屈膝”。

然而,虽然大规模的伽马抛售注释了今天的熔毁,但明天将是一场完全差其余球赛,正如我们在 spotgamma 的同伙所指出的,一旦大部门伽马引力消逝(明天到期时),伽马就会反转,正如 SpotGamma 的 EquityHub 看法显示,我们正在寻找一个伟大的下行风险:

正如SpotGamma得出的不祥结论,“有些时刻,我们将风险符号为相当高的风险,我们将其视为其中之一。

固然,这并不意味着市场会急剧下跌,但我们的模子以为这是一种显著的可能性,因此我们在本文中对这条“尾巴”给予了更多关注。

泉源网站:https://www.zerohedge.com,文章接纳人工智能翻译手艺

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